SkyWater Technology poursuit sa croissance dans un contexte de ralentissement inflationniste (NASDAQ:SKYT)

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Femme scientifique inspecter soigneusement un silicium avec des détecteurs de pixels carrés

FroggyFrogg/iStock via Getty Images

Un aperçu rapide de la technologie SkyWater

SkyWater Technology, Inc. (NASDAQ : SKYT) est devenu public en avril 2021, amassant environ 97 millions de dollars de produit brut dans le cadre d’une introduction en bourse au prix de 14,00 $ par action.

L’entreprise développe des semi-conducteurs technologies pour les marchés spécialisés américains.

Jusqu’à ce que l’entreprise puisse faire un virage significatif vers l’équilibre d’exploitation, je suis en attente pour SKYT.

Présentation de Sky Water

SkyWater, basée à Bloomington, dans le Minnesota, a été fondée pour développer et fabriquer des technologies de semi-conducteurs avec l’accréditation Defence Microelectronics Activity Category 1A du département américain de la Défense.

La société faisait auparavant partie de Cypress Semiconductor mais est devenue une société indépendante en 2017 lorsqu’elle a été acquise par Oxbow Industries.

La direction est dirigée par le président et chef de la direction Thomas Sonderman, qui fait partie de l’entreprise depuis 2017 et était auparavant vice-président et directeur général d’Integrated Solutions Group chez Rudolph Technologies, une société de semi-conducteurs.

La société concentre ses efforts sur plusieurs marchés verticaux :

  • Calcul avancé

  • Aéronautique et défense

  • Automobile et transport

  • Bio-santé

  • Consommateur

  • Industriel/Internet des objets

L’entreprise compte plusieurs dizaines de clients qu’elle poursuit par des efforts directs et qui incluent Infineon (OTCQX:IFNNY) (OTCQX:IFNNF), D-Wave, L3Harris, Leonardo DRS, Microsoft, MGI et Steifpower.

SkyWater est une fonderie pure qui développe une gamme de technologies de semi-conducteurs pour une variété d’utilisateurs informatiques finaux basés aux États-Unis avec la capacité à des niveaux moyens tout en conservant une flexibilité de développement pour les clients.

Marché & Concurrence

Selon un rapport d’étude de marché réalisé en 2019 par Infiniti Research, le marché mondial des SoC analogiques et à signaux mixtes était estimé à 53 milliards de dollars en 2019 et devrait atteindre 68 milliards de dollars d’ici 2023.

Cela représente un TCAC prévu de plus de 6 % de 2019 à 2023.

Les principaux moteurs de cette croissance attendue sont la forte demande continue de SoC dans tous les principaux secteurs verticaux de l’industrie.

De plus, la microélectronique ainsi que les technologies adjacentes nécessitent une plus grande personnalisation que les fonderies à grand volume ont été réticentes à faire, laissant des ouvertures de marché à des entreprises telles que SkyWater pour développer leurs offres sur ces marchés spécialisés.

Les principaux concurrents ou autres participants de l’industrie comprennent :

  • Semi-conducteur de Taïwan

  • United Microelectronics

  • Intel

  • Semi-conducteur d’avant-garde

  • Tour semi-conducteur

  • Fonderies de silicium XFAB

  • ONSemi

  • Fonderies mondiales

  • Laboratoires Lincoln du MIT

Performance financière récente de SkyWater

  • Le chiffre d’affaires total par trimestre a baissé ou est resté stable d’une année sur l’autre :

Chiffre d'affaires total sur 5 trimestres

Chiffre d’affaires total sur 5 trimestres (A la recherche d’Alpha et de l’auteur)

  • La marge brute par trimestre a nettement baissé au cours des 5 derniers trimestres :

Bénéfice brut sur 5 trimestres

Bénéfice brut sur 5 trimestres (A la recherche d’Alpha et de l’auteur)

  • Le résultat opérationnel par trimestre est resté significativement négatif :

Résultat d'exploitation des 5 trimestres

Résultat d’exploitation des 5 trimestres (A la recherche d’Alpha et de l’auteur)

  • Le bénéfice par action (dilué) a été négatif et n’a pas progressé vers l’équilibre :

5 trimestres de bénéfice par action

5 trimestres de bénéfice par action (A la recherche d’Alpha et de l’auteur)

(Données sources pour les tableaux financiers GAAP ci-dessus)

Au cours des 12 derniers mois, le cours de l’action SKYT a chuté de 74,4 % par rapport à la chute de 2,0 % de l’indice américain S&P 500, comme l’indique le graphique ci-dessous :

Cours des actions sur 52 semaines

Cours des actions sur 52 semaines (Cherche Alpha)

Métriques d’évaluation pour SkyWater

Vous trouverez ci-dessous un tableau des chiffres de capitalisation et d’évaluation pertinents pour la société :

Mesure

Montant

Capitalisation boursière

266 850 000 $

Valeur d’entreprise

330 100 000 $

Prix ​​/ Ventes

1,57

Valeur d’entreprise / Ventes [TTM]

2.03

Valeur d’entreprise / EBITDA [TTM]

-7.26

Flux de trésorerie d’exploitation [TTM]

-58 050 000 $

Taux de croissance des revenus [TTM]

7,41 %

Bénéfice par action

-$1.67

(La source)

Commentaire sur SkyWater

Dans son dernier appel aux résultats (transcription), couvrant les résultats du premier trimestre 2022, la direction a souligné une augmentation de prix dans un contrat majeur avec Infineon, son plus gros client.

Cela s’est traduit par des revenus du premier trimestre plus élevés que prévu, qui ont malheureusement été compensés par des coûts de stockage plus élevés.

La société cherche à diversifier sa clientèle et la direction estime que son nouveau contrat avec Infineon est emblématique de sa stratégie visant à accroître sa capacité à augmenter les prix.

Son modèle Pay-As-You-Go se traduit également par une plus grande visibilité et fluidité des revenus, bien qu’il entraîne probablement une augmentation plus lente des revenus.

En ce qui concerne ses résultats financiers, les revenus du premier trimestre sont restés stables d’une année sur l’autre, bien que ses revenus ATS et les revenus de Wafer Services “continuent de bien suivre nos objectifs de croissance des revenus pour 2022, alors que nous continuons à augmenter la production et avec de nouveaux clients et programmes”. .’

Son coût des revenus a augmenté de 26%, tandis que les dépenses de R&D et SG&A ont augmenté par rapport à la même période de l’année précédente.

L’entreprise voit des coûts plus élevés dans de nombreuses catégories et les coûts de main-d’œuvre ont considérablement augmenté alors que la concurrence pour les talents rares s’est considérablement accrue.

Pour l’avenir, la direction a une variété d’initiatives de croissance qui, selon elle, sont relutives pour la marge brute alors qu’elle cherche à s’étendre au-delà de ses offres traditionnelles

En ce qui concerne l’évaluation, le marché évalue actuellement SKYT à un multiple EV/Revenu d’environ 2x, ce qui est bien en deçà d’un panier de sociétés de semi-conducteurs détenues en bourse, tel que compilé par le Dr Aswath Damodaran de la NYU Stern School.

En janvier 2022, le panier produisait un multiple EV/Ventes de 8,7x.

Le multiple EV/Revenu de SKYT à environ 3,4x lors de son introduction en bourse, la société a donc été pénalisée par le marché depuis son introduction en bourse, avec une baisse de 41% de ce multiple de valorisation.

Un catalyseur potentiel à la hausse du titre serait l’adoption d’une législation encourageant (subventionnant ?) la croissance de l’industrie des semi-conducteurs onshore, bien que je ne m’attende pas à ce que cette législation progresse avant les élections de mi-mandat de novembre.

Avec son modèle Pay-As-You-Go et de nouvelles initiatives de croissance, SKYT représente un potentiel de croissance des revenus et une plus grande visibilité, mais les augmentations inflationnistes des coûts continuent de peser sur ses résultats d’exploitation, qui restent nettement négatifs.

Jusqu’à ce que l’entreprise puisse faire un virage significatif vers l’équilibre d’exploitation, je suis en attente pour SKYT.

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